Почему падает рубль: объяснения экспертов и прогнозы курса на 2023 год

Курс рубля в 2023 году резко ослабел к доллару и другим мировым валютам. Особенно сильно падение ускорилось летом.

В первую неделю июля доллар перевалил за 90 ₽, а евро стоил больше 100 ₽. В сравнении с началом этого года американская валюта подорожала примерно на треть, а с июля 2022 — уже почти на 70%. Даже после февральских событий прошлого года падение было не таким сильным в годовом выражении.

По динамике курса рубль вошел в топ мирового антирейтинга слабейших валют. Хуже дела были только в нескольких африканских странах и в Аргентине, где песо подешевел за год более чем вдвое.ное ослабление рубля и чего ждать от него в будущем на основе оценок и прогнозов экономистов, чиновников и представителей ЦБ.Что происходит с рублем
С 2014 года курс рубля в России плавающий, то есть ЦБ им не управляет, не ограничивает в росте или падении и не ставит целевые ориентиры. Стоимость рубля по отношению к другим валютам определяется рынком — балансом спроса и предложения. Дефицит валюты приводит к ослаблению рубля, а профицит — к укреплению. Сейчас желающих купить доллары, евро и юани, очевидно, больше, чем желающих их продать.

Причин такого дисбаланса несколько. Ключевые из них сводятся к тому, что поступления валюты в страну стали меньше, а ее вывод из России растет.Уменьшается торговый профицит. Разница между объемами экспорта и импорта называется «сальдо торгового баланса». Когда экспортная выручка больше, чем затраты на импорт, возникает торговый профицит. В России именно так — за счет больших доходов от продажи сырья, в первую очередь нефтегазового.

В прошлом году, когда мировые цены на энергоресурсы были высокими, а импорт сократился из⁠-⁠за санкций, профицит был большим. Но теперь цена на нефть опустилась, каналов сбыта стало меньше, а импорт восстановился благодаря поставкам из «дружественных» стран. По данным ЦБ, профицит счета текущих операций платежного баланса с января по май 2023 сократился более чем в пять раз по сравнению с аналогичным периодом 2022 года — с 123,8 до 22,8 млрд долларов. Соответствующим образом вырос спрос на валюту и упал спрос на рубли.

Получается, что санкции против российского импорта в прошлом году сыграли в пользу рубля, а санкции против экспорта, эффект от которых мы ощущаем сейчас, его ослабили.торы мы определяем так же, как и раньше, — это торговый баланс. Мы видим существенное сокращение текущего сальдо по сравнению с прошлым годом», — отметила в начале июля первый зампред ЦБ Ксения Юдаева.Ухудшается валютная структура расчетов. После закрытия европейского рынка большая часть энергетического экспорта России теперь идет в Китай и Индию. Например, доля нефти, отправляемой в эти страны морем, весной превышала 90% всех отгрузок.

Из⁠-⁠за рисков блокировок долларовых переводов расчеты в основном ведутся в юанях и рупиях. И если юани сейчас в России востребованы, в первую очередь импортерами, то индийские рупии мало кому нужны. Импорт из Индии несопоставим по объемам с китайским, из⁠-⁠за чего значительная часть валютной выручки оседает в индийских банках без возможности конвертации.

Уход от расчетов в долларах в пользу альтернативных валют затрудняет репатриацию и конвертацию экспортной выручки в рубли, считают эксперты «Ренессанс-капитала». Из⁠-⁠за этого сокращается приток валюты на российский рынок, что также негативно влияет на рубль.

Проблему признают и российские власти, а одним из вариантов решения называют конвертацию рупий в более востребованные валюты, например дирхамы ОАЭ. А некоторые индийские нефтепереработчики уже начали расплачиваться за российскую нефть юанями.

Экспортеры оставляют валюту за рубежом и по собственной инициативе. С лета прошлого года им разрешено зачислять полученную от нерезидентов выручку на зарубежные счета. Эти запасы измеряются десятками миллиардов долларов, и ввозить их в Россию компании, судя по всему, пока не торопятся.На рубль давят низкие ставки и высокий бюджетный дефицит. Эксперты выделяют еще несколько причин, которые косвенно влияют на российскую валюту. Например, доступность кредитования. В стране относительно невысокие ставки, и это подогревает интерес людей к заимствованиям.

Так, в июне банки выдали россиянам рекордные 1,5 трлн рублей кредитов. Рост кредитования приводит к росту потребления: люди покупают больше товаров, в том числе импортных. В результате внутри страны еще больше возрастает спрос на валюту, которая нужна для наращивания поставок из⁠-⁠за рубежа.

Также на потребительский спрос влияет аномальный рост бюджетных расходов. В этом году Россия тратит намного больше, чем зарабатывает, в том числе потому, что нефтегазовые доходы пока сильно отстают от плановых. По итогам первого полугодия дефицит бюджета составил 2,6 трлн рублей, по предварительной оценке Минфина.

Кроме того, низкие ставки не способствуют притоку инвестиций в рублевые активы. Телеграм-канал «Холодный расчет» экономиста Bloomberg Александра Исакова подчеркивает, что нынешние ставки в России не соответствуют премии за риск. Разница между ключевой ставкой Банка России и ставкой ФРС США сейчас на историческом минимуме. У нас — 7,5%, у них — 5,25%. То есть при несопоставимых страновых рисках инвестору предлагается сопоставимая доходность.Как дешевый рубль влияет на экономику
В июне на ПМЭФ вице⁠-⁠премьер Андрей Белоусов назвал курс 80⁠—⁠90 ₽ за доллар комфортным. По его словам, этот уровень как позволяет соблюдать интересы экспортеров и импортеров, так и способствует наполняемости российского бюджета.

К тому моменту курс был в районе 84 ₽, а уже в начале июля он вышел из «зоны комфорта». Чем это грозит российской экономике?

Доходы экспортеров и их налоги вырастут. Федеральный бюджет получит кратковременную выгоду от ослабления рубля. Нефтегазовые и прочие доходы от экспорта российского сырья вырастут и помогут справиться с растущим дефицитом. В «Альфа-банке» посчитали, что ослабление курса на 1 рубль дает в этом году порядка 100 млрд рублей дополнительных нефтегазовых доходов бюджету.

Но даже в этих условиях доходов может не хватить. Минфин уже анонсировал новые изъятия из ФНБ: в июле и августе он продолжит продавать валюту для компенсации недополученных налогов от нефтяников. Это многое говорит о масштабе проблем с экспортом — даже при таком «сверхкомфортном» курсе бюджет не пополняется в достаточном объеме.Инфляция будет расти. Здесь все очевидно. Рост курса валют — это удорожание импорта. Сильнее всего пострадают отрасли, где у России сохраняется высокая зависимость от зарубежных поставок.Что в итоге
Динамику курса рубля сегодня в первую очередь определяет ситуация с внешней торговлей. Удешевление энергоресурсов и экспортные ограничения, наложенные на Россию санкциями, давят на курс, уменьшая поступление валюты в страну. При этом спрос на нее большой, в том числе из⁠-⁠за высокого импорта.

Еще один важный фактор — движение капитала: чем больше отток денег из России, тем слабее рубль.

Также на его стоимость влияет уровень ставок в стране и рост бюджетных расходов. Повышение ключевой ставки ЦБ, которого ждут участники рынка в июле, должно способствовать стабилизации курса.

Большинство экспертов считают, что уровень 90⁠—⁠95 ₽ за доллар не соответствует равновесной рыночной стоимости российской валюты и ждут ее укрепления. Но есть и те, кто считает, что говорить о дне девальвации рано и рубль может продолжить слабеть.

Так или иначе, волатильность курса рубля никуда не денется. За последние полтора года она сильно выросла. В условиях, когда российский финансовый сектор фактически отрезан от мирового, любые крупные сделки на валютном рынке способны значительно двигать курс, а динамика цен на энергоносители стала влиять на него еще больше.

Вместе с тем власти считают плавающий валютный курс достижением, которое позволяет сглаживать шоки. Через изменение курса экономика подстраивается под любые внешние события, в том числе санкции и замедление экономик ключевых торговых партнеров.

Это значит, что держаться за какой⁠-⁠то конкретный «комфортный» курс российские власти не планируют. В ЦБ считают, что попытки искусственно поддерживать рубль закончатся еще более глубокой девальвацией.

«Мы не таргетируем курс рубля, для нас любой курс приемлем. Мы его учитываем при денежно-кредитной политике. ЦБ готов и может вмешиваться с интервенциями только тогда, когда видит риски для финстабильности. Сейчас таких рисков не наблюдается», — заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина. Новость частично взята из сайта https://journal.tinkoff.ru/news/ruble-fall-2023/